近期受國際原油價(jià)格回暖影響，沉寂多時(shí)的大宗商品市場，近期似乎出現(xiàn)回暖跡象。

視為「工業(yè)血液」的原油，對(duì)下游石化品種有著不可忽視的引領(lǐng)作用，但原油的大幅波動(dòng)常常在短期內(nèi)影響化工品盤面走勢(shì)，長期來看，對(duì)其價(jià)格起到?jīng)Q定性作用的仍是基本面因素。而從基本面看，隨著下游織造市場迎來春節(jié)假期，聚酯工廠進(jìn)入階段性累庫存周期，節(jié)前PTA「紅包」行情恐難維系。

聚酯、織造市場「降溫」明顯，需求恐難支撐行情再走高

從目前的需求端來看，織造市場「降溫」明顯，下單也不多了，工廠陸續(xù)開啟放年假，貿(mào)易商在月底前也會(huì)放假休息，市場已經(jīng)進(jìn)入「空窗期」。

截至1月22日，常熟、長興、海寧等地開工下降至1-2成，盛澤地區(qū)開工下降至5-6成。

現(xiàn)在終端制造開工率已經(jīng)出現(xiàn)下滑，隨著放假節(jié)點(diǎn)到來，江浙地區(qū)市場開工還將繼續(xù)下滑，預(yù)計(jì)在1月25日之后，市場整體開工率會(huì)下降至20%附近，春節(jié)將出現(xiàn)大面積停工。

由于PTA下游是用工量比較高的行業(yè)，這幾年春節(jié)后普遍出現(xiàn)用工荒的趨勢(shì)，基本要在正月之后才能復(fù)工。另外春節(jié)前的這波上漲，PTA下游行業(yè)至少留了一半的庫存，節(jié)后就不需要急于購入原料。春節(jié)到節(jié)后都會(huì)出現(xiàn)下游累庫的現(xiàn)象，存在資金、庫存的壓力，對(duì)PTA是存在偏空情緒的。

近期PTA停工的產(chǎn)能并不多。此前有大型公司裝置停工一兩個(gè)月，上周已經(jīng)重啟。同時(shí)此前下游企業(yè)也有停工逾期，但因?yàn)樵头磸椇蚉TA價(jià)格上漲，導(dǎo)致下游銷售情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，庫存下降加快，就沒有執(zhí)行停工計(jì)劃。但目前聚酯還是在陸續(xù)停工中，開工率已經(jīng)降到79%，PTA開工率在81%。所以供應(yīng)增加了，需求是減弱，基本面不太樂觀。

短期炒作因素，年前大概率會(huì)出現(xiàn)下跌反應(yīng)

另外從供給的角度看，去年化工頭部企業(yè)有新產(chǎn)能投放，今年還有新的企業(yè)投產(chǎn)，這些投產(chǎn)不僅是成品油，還包括下游的化工產(chǎn)品，PTA的產(chǎn)能會(huì)看到供需平衡的拐點(diǎn)。過去幾年由于PTA、乙二醇國內(nèi)產(chǎn)能相對(duì)不足，所以價(jià)格比較堅(jiān)挺，今年供應(yīng)量會(huì)明顯增加。

所以這一波化工行情會(huì)是短期炒作因素，持續(xù)時(shí)間不會(huì)太長。預(yù)計(jì)漲幅控制在本周內(nèi)，年前大概率會(huì)出現(xiàn)下跌反應(yīng)。

市場人士多認(rèn)為近期原油價(jià)格上行對(duì)下游化工商品形成帶動(dòng)作用，而對(duì)于接下來的原油價(jià)格，行業(yè)認(rèn)為，近期OPEC減產(chǎn)和宏觀等多重利好提振下，油價(jià)自低位持續(xù)反彈，市場風(fēng)險(xiǎn)情緒得到改善，但利空因素仍不容忽視，市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長放緩擔(dān)憂再度加劇。

API報(bào)告偏中性、去年12月份俄羅斯原油產(chǎn)量創(chuàng)下紀(jì)錄新高。短期來看，油價(jià)反彈有望持續(xù)，但反彈后將遇到較強(qiáng)阻力。因此原油并不能支撐大宗商品市場迎來牛市。

總體而言，近期PTA和乙二醇漲幅可觀，但能化產(chǎn)品的這波漲幅不會(huì)太長。全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加導(dǎo)致市場分歧加大，加之市場信心不高，開門紅并不意味著‘全年紅’， 2019年大宗商品市場整體預(yù)期仍顯偏弱，行情年前回調(diào)預(yù)期較多，PTA又處于累庫階段市場依舊承壓明顯。